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    快乐十分分析软件:意外发生 A股“威胁”减轻

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    周四,股市和债市大幅下跌,从两个方面说明了“预期不足”的影响。分析人士指出,目前股市的问题可能是对经济增长的乐观预期过于乐观;债券市场的问题可能是对经济压力的预期过高。最近的调整后,性能比股票和债券价格回归合理水平,股市的“威胁”债券市场缓解,并可能有一个交易窗口在债券市场,但广泛的信贷方向明确,情况最糟糕的阶段可能已经过去了。尽管人们并不担心债券市场会大幅下跌,但债券市场很难有大幅上涨的机会。

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    意外的股债齐跌

    就在市场谈论股票和债券市场的“双重牛市”之际,随着股票和债券市场周四下跌,形势突然变得微妙起来。

    周四,a股市场连续第二天下跌,上证综合指数继续震荡下跌,收于3000点以下,个股大幅调整。令人惊讶的是,当天债券市场也大幅下跌,“跷跷板”被打破,但它是以股票和债务下跌的形式实现的。

    周四,中国商联主要的10年期国债期货合约T1906开盘走低,后市有所上涨,但在接近收盘时,期货价格再次下跌,收于97.550元,跌幅0.25%。现货市场上,10年期美国国债180210在银行间市场的交易利率上午和晚上都有所上升,最终交易利率为3.67%,全天交易利率为2.5个基点。

    自2019年以来,A股市场呈现出良好的扭亏为盈态势,股票走强债务走弱的特点十分明显。尽管A股最近几日出现回调,但根据3月14日的收盘数据,上证综合指数自年初以来已累计上涨19.92%,深证综合指数累计上涨30.09%。相反,10年期国债期货在债券市场下跌了0.16%。虽然下降不明显,但不像以前那么强劲。以现货市场180210为例,3月14日收盘价为3.70%,2018年收盘价为3.64%。

    债券市场并非绝对处于劣势。例如,上周,当a股的高波动性加剧时,10年期美国国债期货价格反弹了近1%,引发了市场上关于“双?!钡奶致?。

    为什么预期中的“双牛股债”没有出现,反而出现了“双杀股债”的最糟糕局面?恐怕我们必须从年初以来股市走强、债务走弱的深层次原因说起。

    预期与现实的碰撞

    自2019年以来,a股市场呈现出估值回升的上行趋势。估值修复的动力主要来自两个方面:一是金融市场风险偏好的增加,二是流动性的持续充裕。

    持续充裕的流动性对股票和债券都是有利的。股票走强、债务走弱的主要原因是市场风险偏好有所改善。分析师认为,持续充沛的流动性和较低的资本成本本身就有利于风险偏好的增强。近期也出现了外部风险因素趋缓的迹象,此前过度的市场情绪已得到修复。此外,2018年债券市场收益率大幅下降,a股市场估值跌至历史低点,股票与债券资产的相对性价比悄然发生变化。投资者从纯债券中获取超额收益的难度越来越大,存在“风险收益”的趋势,这也是市场风险偏好增加的内在因素之一。

    在风险偏好增加的环境下,债券市场不仅面临市场情绪变化的扰动,而且可能受到居民资产再分配的有效影响。股市和债市的强弱并不令人意外。

    不过,分析师表示,自今年初以来,A股上涨过快。在估值水平快速上升的背后,对未来经济增长也存在一些乐观预期。尤其值得一提的是,1月份的财务数据超出预期,增强了这一预期。因为从历史上看,金融数据通常是经济运行的领先指标。在“金融底部”确定之后,“经济底部”的可能性很快就会出现。

    毕竟,期待就是期待,它必须面对现实的验证。至少,2月份金融数据的下跌表明,宽松信贷的进展并不像1月份数据显示的那么顺利。1 - 2月份最新经济数据喜忧参半,经济运行低水平的特点没有改变。乐观预期与疲弱现实之间的背离,对近期过热的a股市场造成了打击。

    对于股票投资者来说,1 - 2月份整体经济数据并不强劲,存在一定的“预期差”,前期乐观的预期帮助被疲弱的现实拖累;对于债券投资者来说,虽然整体经济数据并不强劲,但也存在一些亮点,如房地产和基础设施投资反弹,似乎好于预期,“预期差”也存在。

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    无风无雨亦无晴

    机构报告显示,在A股自年初上涨之后,股票和债券的表现与价格之比已从极端水平回升至接近历史平均水平。这两种类型的资产已返回到相同的“起始线”。接下来会发生什么?

    “债券享受现实,股票享受预期?!耙恍┤萄芯勘ǜ嬷赋?在未来一段时间,债券市场面临的基本原理并没有逆转,广义货币结构没有改变,经济已经触底,但缺乏灵活性和向上的势头,这意味着债券市场没有大的下行风险。与此同时,“不可能更糟”的经济形势也支撑着股市。从市场的角度看,宽松信贷的过程可能会有曲折,但方向是明确的,经济形势最糟糕的阶段可能已经过去。

    宏信证券整合总部的报告进一步指出,股票和债券缺乏全面转换的原因有二。首先,经济增长和通胀(香港股市00001)对货币扩张的反应尚不清楚。目前,中国仍处于货币宽和信贷宽和的阶段,物价没有明显上行压力。其次,股票市场从当前债券的估值和风险偏好方面获益。随着市场的繁荣,上市公司的盈利增长率仍处于下降阶段。如果无风险利率或信贷息差大幅上升,也会对股市产生负面影响。

    换句话说,股票和债务之间的关系可能会摆脱之前的“你强我弱”,但我们能否走出“股票和债务的双重牛市”仍然充满不确定性。从短期来看,维持震荡僵局的可能性似乎更大。

    分析人士指出,从一开始,债券市场就被冲击主导。如果未来有好的新利润,我们不能排除收益进一步下降的可能性,但突破之前的低点并不难。债务?!鞍蛘獭?,但毕竟“老”,不排除近期阶段的机会,但持续大幅上涨的可能性不大,今年可能会受到市场震荡的主导。

    编辑:会飞的鱼

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