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    陕西十一选五走势图:沪铜期货涨跌,等待需求指引

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    前期有利于多头的基本消化

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    春节后,铜价大幅反弹,宏观和基本分析有利于利好消息频发,并成功地达到5万元/吨的水平。然而,随着全国人民代表大会和全国人民代表大会的减税政策的出台,铜价却迅速下跌。从目前来看,我们认为前期有利于牛市基本消化,后续走势可能需要等待需求方的引导。

    集中供应,无需立即关注

    上个月,现货铜精矿的总成本从一年前的95美元/吨迅速下降到3月1日的75-80美元/吨,近三个季度创下新低。刚果和赞比亚的铜供应目前正受到矿业税上涨的干扰。此外,春节后,欧亚资源和嘉能可宣布减产。智利的矿山因降雨而关闭,印度尼西亚的自由港铜精矿出口许可证在未经新批准的情况下到期。全球铜矿品位下降、新闻频发、对中国冶炼厂新增产能的预期,使市场担心长期供应。

    但短期内,我国铜精矿供应仍相对充足。据海关总署经济数据显示,1月份我国进口铜精矿18.95万吨,同比增长29.58%,17.80%。此外,韦丹塔的再生产计划的流产和第二季度外国冶炼厂的增加维护将为技术合作提供一些支持。

    内部和外部股票差异明显。

    在库存方面,内外差异明显。截至3月5日,LME和COMEX库存分别为11.86万吨和5.53万吨,较2月初分别下降21%和34%。与此同时,上期库存继续攀升至22.7万吨,较2月初增长59.08%。

    目前,库存差异化模式仍将继续。伦敦金属交易所(LME)的销账仓单大幅上升,目前占82%。海外供应紧张,现货水上涨至每吨70美元,去库存势头仍在继续。现货折扣月平均150元/吨,洋山港最低铜进口溢价48美元/吨,为2017年4月以来最低,反映出下游消费疲软。

    总体而言,铜的外强内弱格局将继续。中国下游地区的消费尚未全面启动。然而,全球库存处于较低水平,叠加供应正在收紧,这对铜价格仍有强劲支撑。

    需求还没有回升。

    近期铜价走势强劲上行,其中很大一部分原因是宏观层面的升温。在中国方面,1月份社会金融经济数据好于预期,流动性增加,稳定的经济政策进一步提振市场信心。在国际方面,美国股市呈现出强劲的走势。美联储利率会议态度转为鸽派,中美贸易谈判气氛较好,大宗商品和股市多头市场情绪高涨。

    但经济下行压力不容忽视。房地产仍处于下行趋势,房地产销售面积继续走弱,竣工面积也保持负值。虽然家电行业略有复苏,但1月份汽车生产和销售的经济数据大幅下降。随着行业的成熟和补贴的下降,新能源汽车的增长速度预计将在未来放缓。在基础设施投资方面,在政策支持力度强、流动性宽松的背景下,基础设施投资有望改善,但由于项目周期长,短期需求增长可能有限。在总体经济压力和消费疲软的环境下,需求侧仍面临较大的不确定性。

    此外,铜价的快速上涨对下游购买情绪有重大影响。另一方面,精炼铜与废铜价格差距的扩大,使废铜占据精炼铜消费比重,进一步降低市场需求。

    3月5日,国务院总理李克强在执政党工作报告中表示,在深化增值税改革中,今年制造业和其他行业16%的税率将降至13%。增值税是附加价格税,有色金属是随税报价的。降低增值税对金属有着重要的影响,这反映在近月和远月之间的合约价差在盘面上迅速增加。截至3月5日,1905年合约头20个空头持仓人数增加11799人,空头持仓人数增加1887人。

    注意减税落地时间

    总的来说,从年初开始,上游一轮的主要驱动力就是宏观层面的变暖和供给的扰动。目前,全球库存水平较低,供应紧张,支持铜价上涨。但经济下行压力不容忽视,需求侧仍面临较大的不确定性。站在当下,我们认为牛市在前期基本被市场消化,后续走势可能需要等待需求方的引导。此外,我们还需要注意减税的具体落地时间。目前,市场普遍预计在5月和6月。

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